5月份，隨著全球疫情進入正常防控，各國紛紛恢復(fù)生產(chǎn)，紫銅排價格繼續(xù)4月份的反彈。紫銅排價格銅價5月份上漲2.5%，上漲1070元/噸。LME上漲3.8%，上漲197美元/噸。中國早在4月份就恢復(fù)了生產(chǎn)，但歐美國家在5月中旬開始放松管制并恢復(fù)生產(chǎn)，這是上海5月份表現(xiàn)疲軟和強勁的主要原因。然后從歷史概率角度分析銅價在6月份是否會繼續(xù)反彈。

幾個原因：

1、從供應(yīng)角度來看，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量將在6月份下降，主要是由于礦石供應(yīng)不足和冶煉廠產(chǎn)量下降。然而，隨著秘魯和其他大型銅生產(chǎn)國逐步恢復(fù)原材料和礦物供應(yīng)，據(jù)報道，秘魯大型銅礦的生產(chǎn)能力仍處于恢復(fù)周期。礦業(yè)委員會目前預(yù)計，占秘魯銅產(chǎn)量80%的大型礦山將于6月初全面投產(chǎn)。但是，由于運營率、疫情是否會再次發(fā)生等問題，目前完全恢復(fù)進口礦產(chǎn)品的正常供應(yīng)還為時過早。

2、從需求角度來看，5月份下游消費較4月份有所放緩，但幅度不大，紫銅排價格預(yù)計6月以后會有所下降。這主要反映在電纜行業(yè)訂單的減少。根據(jù)我們在SMM的調(diào)查，6月份有線電視企業(yè)的運營率預(yù)計為97.11%，同比下降4.63個百分點，同比上升7.41個百分點。6月份，有線電視企業(yè)的運營率環(huán)比下降。然而，6月份空調(diào)、冰箱等家電企業(yè)的訂單量扭轉(zhuǎn)了前期的持續(xù)下滑趨勢，在一定程度上抵消了電纜行業(yè)的下滑�？偟膩碚f，我們認為6月份消費將繼續(xù)下降，但降幅可能不會很大。

3、此外，有必要密切關(guān)注6月份進口銅和廢銅的流入情況。由于進口窗口已經(jīng)打開了很長時間，一些進口銅和廢銅已于5月下旬進入市場，但更多將于6月進入市場。注意具體的通關(guān)量，如果大量貨物到達，可能會扭轉(zhuǎn)國內(nèi)庫存持續(xù)下降的局面。

4、在第一年連續(xù)下跌3次后，紫銅排價格連續(xù)兩個月反彈。從技術(shù)上講，它仍處于上升趨勢，尚未出現(xiàn)拐點。2020年滬銅走勢可能會重復(fù)18年來的趨勢，連續(xù)下跌3次，然后連續(xù)上漲3次。

總體而言，6月份國內(nèi)供應(yīng)與上月相比略有增加(國內(nèi)進口減少，進口增加)，而需求與上月相比略有減弱。供求矛盾并不突出。6月銅價走勢將更多關(guān)注宏觀方面。6月以后，各國將繼續(xù)促進生產(chǎn)和消費的復(fù)蘇。然而，最近美國等發(fā)達國家的持續(xù)騷亂可能會給經(jīng)濟復(fù)蘇帶來更大的不確定性，國內(nèi)趨勢可能比國外更強。