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短期銅價(jià)主要還是受到金融屬性的推動(dòng)

時(shí)間：2022-11-15

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，上周投機(jī)基金在銅期貨和期權(quán)市場(chǎng)減持凈空單，這也是四周來第三次凈做多。截至2022年10月4日，投機(jī)基金在COMEX銅期貨和期權(quán)市場(chǎng)持有凈空單2,469手，比一周前減少8,123手，上一周是凈賣出6,480手。

周一，上海期貨交易所的2022年11月期銅合約收盤上漲190元，報(bào)每噸61,300元。上海國(guó)際能源交易中心(INE）的12月保稅銅期貨持平，報(bào)每噸54,080元。

周一，銅期貨成交量為68,703手，上一交易日為65,462手;空盤量為167,089手，上一交易日為165,513手。
9月中下旬，美元指數(shù)一路飆升至近20年的高位114.78，倫銅跌破9月初的低點(diǎn)。在歐洲深陷能源危機(jī)、英國(guó)通脹嚴(yán)重背景下，美元仍有上行潛力，從而對(duì)銅價(jià)施壓。美國(guó)9月非農(nóng)數(shù)據(jù)新增26.3萬人，好于預(yù)期，失業(yè)率為3.5%，美聯(lián)儲(chǔ)官員重申鷹派立場(chǎng)。在年底前，美聯(lián)儲(chǔ)或仍有100個(gè)基點(diǎn)的加息幅度。聯(lián)合國(guó)稱，美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行持續(xù)加息，全球經(jīng)濟(jì)處于衰退邊緣。美歐制造業(yè)的放緩，也不利于商品的需求。美國(guó)9月ISM制造業(yè)PMI錄得50.9，不及預(yù)期，歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI進(jìn)一步回落至48.4。

現(xiàn)貨升水抬升

9月上期所銅庫(kù)存基本在低位徘徊，9月30日為30459噸，低于往年同期水平，倉(cāng)單數(shù)量?jī)H有3729噸。今年以來，供應(yīng)端的問題持續(xù)存在，盡管市場(chǎng)普遍對(duì)于遠(yuǎn)期需求持悲觀態(tài)度，對(duì)銅價(jià)施壓，但現(xiàn)貨升水持續(xù)抬升，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期博弈。9月底，近遠(yuǎn)月價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大。四季度，還需關(guān)注需求的提振空間以及產(chǎn)量恢復(fù)情況。但LME銅庫(kù)存在9月止跌回升，10月7日為14.38萬噸，較9月中的10.2萬噸增加近4.2萬噸。LME0—3現(xiàn)貨升水在9月底最高升至100美元/噸上方，10月初小幅回落至50美元/噸左右。

旺季需求獲提振

節(jié)前最后一周精銅桿企業(yè)開工率為78.16%，環(huán)比回升5.88個(gè)百分點(diǎn)，下游線纜廠訂單增量明顯。整體上，電線電纜訂單的回暖在節(jié)后可能持續(xù)。近日，央行下調(diào)首套個(gè)人住房公積金貸款利率0.15個(gè)百分點(diǎn)，以及一年內(nèi)換購(gòu)住房個(gè)稅退稅政策的推出，給予房地產(chǎn)市場(chǎng)信心，對(duì)銅材的引致需求也有幫助。8月我國(guó)電網(wǎng)投資完成額累計(jì)同比增速為10.7%，較7月的10.4%再度上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。8月空調(diào)產(chǎn)量1607.2萬臺(tái)，略強(qiáng)于季節(jié)性。汽車行業(yè)還處于快速發(fā)展階段，且四季度是生產(chǎn)的旺季，對(duì)銅需求有小幅提振。

礦端供應(yīng)略偏松

今年前7個(gè)月銅礦主產(chǎn)國(guó)智利和秘魯產(chǎn)量偏低，但由于其他國(guó)家的補(bǔ)充，ICSG統(tǒng)計(jì)前7個(gè)月全球礦山銅產(chǎn)量同比增加3%左右。智利8月銅產(chǎn)量下降10.2%，至41.55萬噸，Codelco產(chǎn)量下降幅度較大，至10.18萬噸，Escondida產(chǎn)量增長(zhǎng)至9.27萬噸。今年中國(guó)銅礦進(jìn)口基本維持高位，前8個(gè)月累計(jì)進(jìn)口量為1663.54萬噸，同比增加9%，增速較高，說明國(guó)內(nèi)供應(yīng)較為充裕。

CSPT小組于9月27日敲定四季度的現(xiàn)貨銅精礦采購(gòu)指導(dǎo)加工費(fèi)為93美元/噸，較三季度上漲13美元/噸，創(chuàng)2017年四季度以來新高，印證了銅精礦供應(yīng)寬松格局。

綜上所述，短期銅價(jià)主要還是受到金融屬性的推動(dòng)，強(qiáng)勢(shì)美元、加息與衰退預(yù)期均令期價(jià)承壓�；久嫔希瑖�(guó)內(nèi)庫(kù)存低、旺季需求回暖，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的基底在。而礦端供應(yīng)偏松、冶煉廠干擾因素減少后精銅產(chǎn)量料回升，將制約銅價(jià)反彈。因此，短期銅價(jià)或弱勢(shì)振蕩為主。
美國(guó)勞工部上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加26.3萬人，為2021年4月以來的最小月度增幅，前值為增加31.5萬人，而此前市場(chǎng)預(yù)期為增加25萬人。

數(shù)據(jù)還顯示，美國(guó)9月失業(yè)率降至3.5%，前值和預(yù)期值均為3.7%。

分析師稱，美國(guó)就業(yè)人口增加且失業(yè)率在下降，這會(huì)令美聯(lián)儲(chǔ)更有可能繼續(xù)大幅度加息。

而美聯(lián)儲(chǔ)升息通常會(huì)提升美元，這也會(huì)殃及全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和包括金屬在內(nèi)的商品需求前景。通常美元走高意味著以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格對(duì)持有其他貨幣的投資者而言，變得更為昂貴。

三個(gè)月期鋁則下跌0.94%，報(bào)每噸2277.50美元。

三個(gè)月期鉛下跌3.65%，報(bào)每噸1995美元。

三個(gè)月期鋅下跌0.72%，報(bào)每噸2970美元。

三個(gè)月期銅最新報(bào)每噸7.509.50美元，上漲0.7%。

滬銅主力合約則上漲0.34%，至每噸61.290元。

智利礦業(yè)部長(zhǎng)Marcela Hernando上周五宣布，該國(guó)將永久關(guān)閉智利北部一處出現(xiàn)“天坑”的銅礦的采掘活動(dòng)。

涉事沉洞直徑超過36米，最深處達(dá)200米，7月底出現(xiàn)于加拿大倫丁礦業(yè)公司運(yùn)營(yíng)的阿爾卡帕羅薩地下銅礦區(qū)加比采場(chǎng)。

一位金屬交易商稱，“美國(guó)非農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)仍好于市場(chǎng)預(yù)期，這是拖累基本金屬市場(chǎng)的主要原因，一旦這波賣盤消退，市場(chǎng)將稍事喘息。”

滬鋁主力合約則上漲1.45%至每噸18.545元。

多位直接參與定價(jià)談判的消息人士周五稱，日本買家同意將今年10-12月當(dāng)季運(yùn)抵日本的鋁價(jià)格敲定在為每噸較LME現(xiàn)貨價(jià)格升水99美元，較今年第三季度的下降33%，日本季度鋁升水已經(jīng)連續(xù)第四個(gè)季度下降，這也凸顯出需求疲軟以及庫(kù)存充足的局面
１、全球股市繼續(xù)下跌。受拜登政府公布芯片出口管制措施影響科技股大跌，聯(lián)儲(chǔ)官員繼續(xù)鷹派態(tài)度，稱預(yù)期明年初利率將達(dá)到4.5%。歐洲方面，在克里米亞大橋被炸之后俄羅斯對(duì)烏克蘭發(fā)動(dòng)報(bào)復(fù)性轟炸，烏稱供電設(shè)施被炸將從11日開始停止向歐洲出口電力，俄烏沖突溢出的風(fēng)險(xiǎn)在加大。

２、周一原油價(jià)格回落，自ＯＰＥＣ+減產(chǎn)決議的大漲后首次下跌，但減產(chǎn)決議體現(xiàn)了ＯＰＥＣ維護(hù)價(jià)格在80美元以上的決心。美國(guó)內(nèi)有對(duì)ＯＰＥＣ及沙特制裁的聲音，雙方博弈可能更加強(qiáng)油價(jià)長(zhǎng)期維持高位的預(yù)期。

３、中國(guó)9月財(cái)新制造業(yè)和服務(wù)業(yè)指數(shù)雙雙落在榮枯線下方，反映疫情后反彈效應(yīng)或已結(jié)束，國(guó)慶長(zhǎng)假國(guó)內(nèi)再現(xiàn)大范圍疫情散發(fā)，進(jìn)一步削弱消費(fèi)，四季度經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱壓力增大

４、總結(jié)：經(jīng)濟(jì)下滑壓力加大，原油限產(chǎn)和地緣沖突加劇帶來新的壓力，利空加重

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